《央行动态》人行陈雨露：金融波动对经济增长和金融稳定影响负面

更新时间：2016-04-25 23:55 浏览：151 关闭窗口 打印此页

　　《经济通通讯社８日专讯》人民银行副行长陈雨露等撰写工作论文表示，金融周期的高涨期
和衰退期均与经济增长显著负相关，而金融周期的正常期则与经济增长显著正相关。
　　文章通过对全球范围内具有代表性的６８个国家和地区１９８１－２０１２年的面板数据进
行实证分析，系统考察了金融周期和金融波动对经济增长与金融稳定的影响。概括而言，通过实
证分析，得出了以下四个方面的基本结论：
　　（１）金融周期的高涨期和衰退期均与经济增长显著负相关，而金融周期的正常期则与经济
增长显著正相关。这一结果表明，当金融周期处于过热与过冷的状态时，均不利于经济增长，而
当金融周期处于平稳的正常状态时，则会对经济增长产生明显的促进效应。
　　（２）金融周期的高涨和衰退阶段容易爆发金融危机，而金融周期正常阶段的危机发生概率
较低，这意味著，只有当金融周期处于相对平稳的正常状态时才有助于金融稳定，反之，不论金
融周期过热还是过冷，金融体系的不稳定性都将出现明显上升。
　　（３）尽管金融周期的高涨和衰退均不利于金融稳定，但注意到金融衰退期的回归系数不论
是在数值上还是显著性上，均明显高于金融繁荣期的回归系数，这说明，金融衰退对金融体系不
稳定性的影响程度和概率要大于金融高涨。
　　（４）无论金融周期处于何种阶段（高涨期、衰退期或者正常期），金融波动的上升不仅会
削弱一国的经济增长，同时还会导致金融危机发生概率的上升，这意味著，金融波动对经济增长
和金融稳定均具有显著的负面影响。（ｂｉ）